周二夜间，受到美中两国领导人在G20召开条件前进行通话的音讯所提振，油价强势反弹，燃料油主力1909合约强势上行，报收2521，涨幅2.48%，夜间减仓逾5.9万手。微观面，油价在世界三大动力组织下调2019年全球原油需求预期增速后表现低迷，因欧佩克和俄罗斯出现利益分歧，欧佩克+商谈限产协议的时刻迟迟未能公布，目前商场对届时限产协议的延长对油价起到的反弹效应预期不强。高硫燃料油价格底部取决于柴油等其他代替航运油品价格，尽管原油价格较4月达到的高位经历了不小程度的回调，但预测何时止跌把握较小，也意味着高硫燃料油和柴油等代替种类何时触底难以预测。 尽管燃料油自身根本面正逐步好转，但其行情走势仍将由原油主导。自上市至今，FU燃料油与SC原油相关性约为0.89，近一个月相关性更是高达0.98。考虑到当下原油商场存在较多不确定要素，OPEC+减产协议到期后会怎么演化，美伊坚持局势是否会愈演愈烈，这些都会明显影响油价的短期波动。因而，可以考虑多FU空SC进行套利，即做多燃料油裂解价差。截至6月14日夜盘收盘，按照6.35的吨桶比核算，FU燃料油裂解价差为-35.4元/桶，距一年均值约-25.4元/桶，在近一年的百分位数是10.81%，处于较低水平。 近期燃料油裂解价差快速走弱，究其原因，一方面是新加坡燃料油出现累库，深圳期货开户，另一方面是阿曼湾油轮起火事情大幅拉涨原油。但由于上述影响偏短期，我们以为FU燃料油裂解价差继续走弱的程度将较为有限。落实到操作层面，SC原油和FU燃料油的装备份额可以灵活挑选。基于产业链角度，1手SC对应6—8手FU，炼厂输入的原油质量越重，燃料油收率越高。如果再考虑到头寸匹配准则、日内波动等，1手SC配比5—10手FU都是合理的。在当前情况下，期货开户公司，原油继续下行空间较为有限，一起燃料油根本面有改进预期，因而可以适当进步FU的装备份额。 综合来看，供应收紧，需求康复，新加坡燃料油商场有望进一步走强，网上期货开户，然后直接提振内盘FU燃料油。考虑到原油端的扰动，可进行多FU空原油操作，即做多燃料油裂解价差，并可适当进步FU的装备份额。